A股市場在連續大漲後又在10月8日盤中出現大幅調整，這樣的如何看待後市? 當日收盤後，包括中歐基金、永贏基金、匯豐晉信基金的多位明星基金經理髮表了對當下市場的最新看法。 該如何理解政策?如何看待市場表現?如何預判後市機會?如何具體衡量紅利股、成長股的風險和機會? 相關的真知灼見都在下文。 如何理解政策? 分析未來A股怎麼走?首先要理清這一輪政策的方向和力度。 中歐權益投決會主席、基金經理周蔚文認爲，國慶節前政策迭出，包括9月24日，金融支持經濟高質量發展新聞發佈會召開。央行公佈了下調存款準備金率、下調逆回購操作利率、下調存量房貸利率、降低二套房最低首付比例、提高央行保障性住房再貸款資金支持比例，創設證券、基金、保險公司互換便利，創設股票回購、增持專項再貸款的政策。金融監管總局公佈了擴大六大大型商業銀行的金融資產投資公司股權投資試點城市範圍、放寬投資限制，無還本續貸政策擴展至所有小微企業以及階段性擴大到中型企業的政策。證監會公佈了推動中長期資金入市、促進併購重組的政策。9月25日，發佈了《中共中央、國務院關於實施就業優先戰略促進高質量充分就業的意見》，民政部、財政部向特困人員、孤兒等困難羣衆發放國慶節一次性生活補助。9月26日的政治局會議上提出了“促進房地產市場止跌回穩”、“努力提振資本市場”、“幫助企業渡過難關”、“促消費與惠民生相結合”。 以上一系列政策，總結起來，中央在穩資產價格與託民生底。穩資產價格是促進房地產、股市、股權市場等社會主要資產價格止跌回穩甚至上漲。 最近的政策就是要打破負向循環，使經濟、資產價格回到正常的基本面甚至是一定程度上經濟與資產價格的正向循環軌道。託民生底是爲困難的個人和企業託底，幫助他們保持基本的生活水平與渡過難關。 如何看待當下市場? 經過數天的大漲，該如何看待當下市場呢? 周蔚文認爲，股票市場正在往合理點位迴歸。未來，相關政策的落實以及一些增量政策的推進或將使A股市場告別過去三年的熊市，目前可能是一個新的起點。 考慮到股市已下跌三年以上，各類投資者對A股、H股配置比例偏低等各種因素，不排除股市階段性上漲超預期。 在投資方向的選擇上，未來一段時間只要選擇的不是行業發展趨勢下行比較明顯的相關股票，大概率都比持有現金要好。 長期投資方向在哪裏? 周蔚文還認爲，可能產生超額收益的是兩個大方向。 一是今明兩年經營趨勢向上的行業。這些行業景氣度向上，在過去熊市過程中定價並不充分，市場總是擔心未來出現負面的信息，壓制了股價上漲，熊市心態結束後，這類股票還有上漲空間。 二是會受益於這一輪經濟政策的領域。最主要就是促進內需和惠民生相結合的政策，過去有家電、汽車以舊換新，未來還會有基本民生保障、養老、生育受益的低端消費與服務、必需消費與服務行業。 另外，受益促進房地產市場止跌回穩增量政策的行業;受益提振資本市場，告別熊市受益的相關行業或在未來一段時間也將有表現。 市場主線何在? 過去六個交易日，匯豐晉信公司旗下多隻股基漲幅位列股票基金和混合型基金的最前列，他們如何看待未來市場主線? 匯豐晉信投研團隊表示，隨着政策、市場情緒的轉向，大概率將看到新一輪行情的起點。因爲目前市場正處於歷史上比較極致的位置： 本次監管層的政策力度超越市場預期，有望對宏觀經濟和市場信心給予充分提振。同時近幾日市場交易量大幅放大，大量新增資金進入權益市場，這也有望與政策以及基本面一起形成共振。當前來看，市場的下行風險已經釋放的較爲充分，當前的重點是找到本輪上漲的主線。 對於本輪行情的主線，內需和新質生產力或是最值得關注的方向。 一方面，超預期的財政政策有望促進內需加速修復。 其次，新質生產力板塊受到政策支持，與經濟週期有一定的獨立性，有望迎來自身產業週期的上行階段。 第三，過去幾年，成長板塊在業績、估值和流動性的三重衝擊中，不少優質標的都經歷了深度回調，部分公司當前估值甚至已經低於藍籌股和紅利股。隨着市場信心的恢復，這些優質標的的基本面和成長性有望重新得到市場認識，其價值重估過程中有可能爆發出較高的彈性。 如何看待紅利股? 關於紅利股，中歐融恆平衡混合基金經理藍小康認爲，還是要分類型來看： 一類是和經濟增長相關度低的行業，例如水電;另一類是和經濟增長相關度高的行業，例如銀行、地產鏈、週期(煤炭)。 相對而言，藍小康看好第二類和經濟增長相關度高的紅利類股票的表現。 這是因爲，當前國家一系列政策的態度很清晰、很堅決，和此前相比也有較大轉變，大的政策方向已基本確定，未來只是節奏問題，不影響結果。 藍小康還認爲，短期來看，順週期的股票表現會更好，包括金融(券商、保險、銀行)、地產和地產產業鏈相關股票。關於小股票，藍小康仍然認爲機會不大，短期更多是超跌反彈，不具備長期投資價值。 成長股怎麼看? 截至9月30日，中歐時代共贏年內漲幅超過46%，是同類前0.1%的基金。該基金的基金經理劉偉偉表示，市場的拐點大概率已經出現，保持樂觀及相對的高倉位。 據悉，劉偉偉的持倉以成長風格爲主，輔以部分出現右側信號的順週期資產。 劉偉偉認爲，科技股方面，AI板塊經過了一波較大幅度的調整以後，當前性價較高。最新發布的GPTo1有重大意義，推理側的Scaling Law(規模定律)開始顯現，最大的催化劑應該是年底的GPT5。 新能源方面，儲能近期有所調整 ，但基本面仍然超預期。中東有20gwh的大儲項目在等待招標。 汽車方面，以舊換新的政策開始顯示效果。近期乘用車銷售明顯超預期，整車和零部件迎來修復窗口期;在汽車和儲能的雙重拉動下，龍頭電池企業已經接近滿產。 總體來看，劉偉偉認爲，市場風格上，成長股經過3年多的調整，性價比凸顯。在成長板塊之外，劉偉偉也看好工程機械、基礎化工等低位價值行業，部分行業和公司已經走出右側反轉的跡象。 港股怎麼看? 鑽研港股的中歐豐泰港股通混合基金經理羅佳明表示，在過去的國慶假期期間，港股市場迎來了一波顯著的上漲行情。恆生指數從9月30日的21134點穩步攀升至10月7日的23099點，實現了9.29%的漲幅。 這一輪上漲主要得益於政府推出的一系列經濟刺激政策，以及市場對美國減息週期的預期，這些因素共同提升了投資者的風險偏好。同時，“估值窪地”的港股市場也更容易吸引資金流入。 在行業板塊方面，資訊科技、消費、地產建築等板塊領漲市場，這主要得益於政策預期的積極轉變。此外，港股市場的成交量創下了新高，特別是在港股通資金缺席的國慶期間，市場的活躍度依然保持高漲，這表明了海外投資者和香港地區本地資金的參與度顯著提高。 羅佳明認爲，10月8日的港股市場出現了一定程度的調整，也是在預期之中的。展望未來，羅佳明認爲投資者不應過分關注美聯儲降息的速度，而應更多地關注在國內外經濟支持政策的出臺以及全球無風險利率持續走低的背景下，哪些行業或公司的盈利能夠恢復增長趨勢。 羅佳明繼續看好以下幾個投資方向： 1)上游資源品，2)出海創收的中國企業;3)科技驅動相關板塊，如，互聯網，電子半導體，和生物創新藥。 怎麼看消費股? 中歐時代智慧混合基金經理成雨軒認爲， 從行業選擇角度來看，目前消費品具備一定性價比。 核心資產從2021年見頂之後，到目前已經回調了三四年，其中一些優質公司在此期間業績仍保持中高速增長，同時具備壁壘、業績穩定性和持續性，因此當前從勝率還是從賠率角度都有一定配置價值。 此次國慶假期期間，上海等地方發放消費券等一系列政策鼓勵居民消費，前期低迷的餐飲端也逐步得到一定恢復，餐飲供應鏈上的一些優質公司表現同樣值得期待。 怎麼看芯片股? 中歐中證芯片產業指數發起基金經理宋巍巍認爲，本輪A股的上漲疊加外資流入，內資加倉，股民入場，所以形成了成交量和行情的快速上行。流動性充沛的市場環境利好科技成長股。 在全球具有競爭力的國內的製造業資產尤其是科技資產，是本輪行情的高彈性板塊。半導體週期復甦，人工智能創新帶來的算力需求和國產化是國內芯片行業的三大上行驅動。 作爲人工智能的重要下游應用之一，人形機器人和工業機器人技術，將代表一個國家最先進製造能力，也是各個科技巨頭大力投資的方向。 另外，手機操作軟件，電腦操作軟件，電腦設備，國產軟件的國產替代在今年會繼續快速進行，利好軟件板塊。 未來存在幾種市場場景? 展望權益市場後市，永贏基金投研團隊認爲，國慶後的市場表現或值得期待。對於市場能否出現中期維度反轉，核心在於財政發力的程度，以及流動性維度能否形成正反饋循環。 1)若財政發力超預期或持續發力+流動性形成了正反饋循環(個人投資者銀證轉賬/偏股基金新發的放量)，市場或將出現反轉; 2)若財政發力、資金流未形成正反饋，市場同樣有望反轉、但市場可能震盪上行，直至出現資金流正反饋; 3)財政未發力、但資金流形成正反饋，市場可能出現短期斜率陡峭的拔估值行情，小微盤可能成爲市場主線; 4) 若財政未發力、資金流未形成正反饋，那麼市場行情可能終結。 基於系統性估值修復的背景，永贏基金認爲可以重點關注尚未修復到5月中旬高點的寬基指數;風格方面，小盤風格的修復具備更高可能性、紅利風格能否反彈關注財政政策、成長/價值並不明確;行業維度，可關注年初至今超跌但本輪漲幅偏低的行業。 本文轉載自華爾街見聞，GMTEight編輯：陳雯芳。