，Schroders global投資發佈研究報告稱，鑑於“中性”利率水平的不確定性，美聯儲激進的減息週期或使通脹風險重燃。在Schroders global看來，低估中性利率的風險大於高估它的風險。這需要採取比當前點陣圖所預期更爲審慎的寬鬆步伐。因此，目前的預期仍然是，委員會將在2025年3月和6月分別減息四分一釐，然後暫停減息步伐，以評估屆時已經實施的寬鬆政策(累計減息一釐半)的效用。如果通脹隨後保持受控，這應該爲2026年的進一步適度放寬貨幣政策打開大門。 當美聯儲以半釐的減幅開啓減息週期，通常會引起投資市場關注。美國曾於2001年1月和2007年9月(即美國經濟陷入衰退前三至四個月)，以及在2020年3月全球疫情爆發之初實施同樣舉措。由於這種舉動的表象，該行曾假設美聯儲會借鑑1995年、1998年和2019年中期調整的做法。在那三次調整中，經濟增長放緩(而非衰退)促使美聯儲以常規的四分一釐減幅開始減息。 Schroders global表示，只有美國聯邦公開市場委員會(FOMC)選擇了更激進的半釐減幅，與該行和機構調查的其他100位經濟學家中91位的預期吻合。美聯儲主席鮑威爾在記者會上試圖將此定位爲“重新校準”，他不下九次提到這一點，同時強調貨幣政策的作用存在長期且可變的滯後。這是在暗示，對於目前所處的經濟週期階段，利率過於緊縮，美聯儲也希望儘快回到中性利率。 儘管可以理解鮑威爾的邏輯理據，但認爲如此激進的貨幣寬鬆步伐是不必要的。中性是一個不精確的概念，它不是一個可測量的數字，而是一個理論上的利率水平，既不會太緊縮，也不會太寬鬆，以使經濟增長和通脹回到穩定及可預測的軌道上。但是，如果出現激進的減息週期，同時美國經濟若比政策制定者預期的更有韌性，美國貨幣政策最終可能過於寬鬆，或會低於中性水平，而重燃通脹餘燼。 美聯儲理事鮑曼(MichelleBowman)似乎也有相同的顧慮，她在9月份的議息會議上支持減息四分一釐。她認爲美國勞動力市場仍然接近充分就業，即使近期受數據計算和移民問題影響而出現疲軟跡象。儘管通脹已經明顯緩和，但她認爲宣佈勝利爲時尚早，因此最好以適當的步伐前進，以避免不必要地刺激需求。 但鮑曼顯然處於少數派。聯邦公開市場委員會成員對2024年底利率的“點陣圖”預測，到年底將在目前5.00-4.75%的聯邦基金利率區間基礎上再減息半釐。儘管此舉有點過度，但最好不要與美聯儲對着幹。因此，預計美聯儲將在11月和12月分別減息四分一釐，而此前預計只會在12月減息。再加上9月份的大幅減息，這比之前預期的多減息了半釐，促使該行上調原本已高於共識的2025年2.1%的增長預測。 Schroders global對利率預測的風險是下行的。目前尚不清楚投資市場是否引致了美聯儲在9月份減息半釐，即使如此，委員會不應將此方法變成習慣。最新的預測包括一個“激進減息”情景：在這種情況下，對經濟增長前景的擔憂說服委員會實施市場所預料的激進減息。該行認爲，這最終會導致通脹步伐重新加速，並促使委員會不得不再次開始加息。