，11月5日，Schroders global固定收益投資總監Michael Lake發文指，隨着經濟“軟着陸”成爲投資者的基本預期，對債券久期的需求，即債券對利率變動的敏感性有所增加。這在較短期限的債券上尤爲明顯。相比長期債券，較短期債券不僅提供了具吸引力的估值，還有更高的下行防護。此外，隨着歐洲央行(ECB)開始進行減息週期，現金存款利率預計將下降，這將進一步帶動債券價格上升，並增強債券相對於現金的吸引力。 第一、吸引的估值 首先，固定收益投資者在過去數年經歷了艱難時期，但這也帶來了具有吸引力的估值。簡而言之，某些債券的價格相較於其預期產生的收益顯得更加合理，這使其成爲潛在的良好投資選擇。 此外，未來通脹下降的預期進一步提升了固定收益投資的吸引力，因爲較低的通脹可以保持固定利息支付的購買力，併爲各國央行提供減息的空間。 彭博歐元1-3年綜合指數(Bloomberg Euro Aggregate 1–3 Year Index)追蹤了大量以歐元計價的短期債券，顯示目前短期歐元債券的收益率高於10年和20年的中位數。 收益率高於歷史中位數意味着這些債券提供了更高的收益回報，且價格相對便宜。 第二、收益率下降帶來額外回報 預測市場趨勢或具有挑戰性，而收益率已經從近期高位略有下降。然而，當債券收益率下降時，仍有可觀的回報可尋。當收益率下降時，債券價格通常會上升，因爲固定利息支付相較於市場其他投資更具吸引力。 隨着歐洲央行進入減息週期，投資者可以預期債券收益率將相應下降(即價格上升)。如果在過去20年的收益率高位進行投資，短期歐元債券的回報將輕鬆超越現金。 第三、息差緩衝具上升空間 債券收益率反映了債券持有人預期獲得的收益以及潛在的資本收益。當收益率下降時，債券持有人可以受益於資本增值。相反，當收益率上升時，債券投資者可能會面臨一定的資本損失，但損失通常會被所收收益部分抵消。 在投資之前，理解何種程度的資本損失會抵消所獲得的收益是很有幫助的。這通常被稱爲“息差緩衝”，即收益率在資本損失超過收益回報之前能上升的幅度，提供了下行防護的緩衝。 好消息是，即使是短期固定收益產品，目前的高收益率仍爲資本損失提供了充足的安全邊際。這是因爲即使收益率大幅上升，也或不足以抵消高起點的收益率，從而提供較高的下行防護。 第四、我們是否正處於經濟“軟着陸”的局面? 吸引的估值和安全緩衝固然重要，但投資市場走向纔是決定是否投資短期固定收益產品的關鍵。基本預期仍是經濟“軟着陸”，即各國央行已經做了足夠的工作來降低通脹，但不至於破壞經濟。然而，歐洲的經濟“硬着陸”風險正在上升，尤其是製造業和服務業前景不佳，勞動力市場也顯現出疲軟跡象。 如果“硬着陸”的可能性增加，歐洲央行可能會加快減息步伐，以應對進一步的經濟放緩。 第五、具吸引力的現金利率可能不會持續 隨着銀行存款利率與歐洲央行和其他央行的貨幣政策掛鉤，投資者不太可能繼續享受近年來的高息回報。通過投資短期固定收益產品，投資者或可以鎖定三到五年的高收益率，這仍然高於大多數存款利率。