，貝萊德發文稱，股票方面，建議年底前適度超配美股，並重點關注金融、可選消費以及特定科技板塊。同時，貝萊德將減少對“防禦性”板塊(尤其是必需消費品)的持倉，爲適度超配股票資產提供資金。債券方面，企業債、證券化及其他形式的信用類產品依然存在機會，但投資者應對長期美債保持謹慎。由於債券市場已經難以消化大量的債券供應，因此在未來幾個月甚至幾年內，長期美債可能會面臨更大的挑戰。 隨着美國大選塵埃落定，投資者紛紛卸下觀望的姿態，轉而競相追捧美股與其他風險資產。上週標普500指數上漲4.7%，創下自2022年10月以來的最佳周度表現。本週美聯儲公佈11月貨幣政策會議紀要，受市場樂觀情緒推動，標普500指數截至當日收盤再次上漲。 貝萊德表示，此輪上漲的背後，是市場對美國經濟增長更加強勁、以及對監管環境(尤其是金融監管)更加寬鬆的預期。如今，美國大選結果已揭曉，市場反應也已初步平息。 歲末將至，投資者應如何看待年底前的美股市場走勢？貝萊德認爲，以下三點值得關注:美股持續走強，週期性股票領漲，以及收益率曲線進一步陡峭。 儘管美股從年初至今已累計上漲25%(截至11月20日)，相較於其他市場和歷史水平均存在顯著溢價，但貝萊德認爲，這種漲勢在短期內仍有可能延續。除了消費市場增長和貨幣政策寬鬆以外，美股還可能受益於季節性走強，以及市場對更多財政刺激政策、監管放寬措施的樂觀預期等因素。 個股方面，貝萊德預計週期性股票有望繼續保持領漲地位，這與過去幾個月呈現的趨勢一致。貝萊德認爲，美國經濟增速的幅度可能不會太大，目前已經保持在2.5%至3%的健康水平，但投資者可能會繼續青睞那些有經營性槓桿(即通過增加收入來提升營收的能力)的公司或細分板塊，這包括在大選後領漲的可選消費板塊以及金融板塊(如下圖)。其中，金融板塊不僅受益於美國強勁的經濟增長及陡峭的收益率曲線，而且在共和黨執政後，還可能迎來更爲寬鬆的監管環境，從而進一步提振其表現。 資料來源:LSEG Datastream、MSCl及貝萊德智庫，數據截至2024年11月10日。 貝萊德提到，除股票市場外，債券和利率的市場環境也可能受到影響，尤其是長期美債。主要原因在於，在美國經濟已經走強的背景下再新增刺激措施:可能會改變美聯儲未來降息的節奏與幅度；其次，除了貨幣政策之外，通過債務融資的減稅政策和/或刺激措施可能會進一步加劇美國本就處於歷史高位的財政赤字，從而增加美國國債的發行量。 值得注意的是，儘管美債收益率已經從9月份的低點反彈，但與歷史水平相比，投資者因承擔長期風險而獲得的額外收益補償(即期限溢價)仍然處於適中水平。如果債券投資者開始預期更大的多年期財政赤字，那麼長期債券的收益率可能會進一步加速上漲，超過短期債券，從而形成更加陡峭的收益率曲線。