，富达国际基金经理 Rick Patel 表示，目前美国整体经济数据看似健康，但预料美国消费市场的潜在裂缝在2025年将进一步扩大。细察消费信贷领域，部分美国消费者已耗尽疫情期间的储蓄，加上通胀蚕食购买力，因而转至用尽信用卡签账额，以维持消费水平。这伴随信用卡及汽车贷款的拖欠比率升至14年来新高，显示中低收入阶层的财务压力加剧。 2024年美国整体失业率仅升0.3%左右，就业人数看似仍强劲，使不少投资者认为劳动市场依然稳健。然而，深入观察便会发现就业市场前景不太乐观，因薪酬增长主要来自医疗保健、教育及政府等行业。至于周期性行业，即较受货币紧缩政策影响的行业薪酬增幅并不显著，去年下半年更出现明显的增长放缓，预料美国就业市场将进一步演变为各行业更个别发展的分歧格局。 富达国际认为，离职率是更合适评估整体就业市场健康状况的指标。此指标去年一直呈下行趋势，反映美国就业人士寻找新工作的信心下降。另一方面招聘率也下跌，而跌幅为2013年就业市场疲弱以来的最高水平。观察到裁员人数上升，尽管仍处于正常水平，随着被裁人士难以重新就业，或引致失业率进一步上升。与此同时，失业超过15周人士的比例偏高，毕业生等劳动市场新血在求职路上苦苦挣扎。 就业市场方面，尽管降息周期展开后，融资环境相对宽松，美国投资级别债券及高收益债券息差异常收窄，投资者应了解此融资环境对不同行业就业市场带来的支持。美国劳动市场不符比例地偏向受雇于中小企，这些中小企不如大企业般可通过公开市场发债融资，只能依靠融资利率往往高于公开债市的私募市场或银行融资。这情况与消费市场相似，因此降息至今对这些企业的支持有限，对未来劳动力需求也可能进一步构成压力。 降息的重要考量为支持实体经济增长所需。消费市场方面，大多数美国家庭趁疫情期间的低息周期进行物业转按，以致目前80%的房屋按揭利率均为5％以下，加上大部分按揭年期为30年。反观经过去年降息1％后，现时市场上新造按揭利率接近7％，因此转按量难以增加，亦难以提振消费市道。 鉴于美国消费及就业市场正转弱，富达国际认为，美联储的降息幅度有望大于目前市场预期，债市内高质素的美国投资级别债券具吸引力，为值得发掘的投资领域。