，富達國際基金經理 Rick Patel 表示，目前美國整體經濟數據看似健康，但預料美國消費市場的潛在裂縫在2025年將進一步擴大。細察消費信貸領域，部分美國消費者已耗盡疫情期間的儲蓄，加上通脹蠶食購買力，因而轉至用盡信用卡籤賬額，以維持消費水平。這伴隨信用卡及汽車貸款的拖欠比率升至14年來新高，顯示中低收入階層的財務壓力加劇。 2024年美國整體失業率僅升0.3%左右，就業人數看似仍強勁，使不少投資者認爲勞動市場依然穩健。然而，深入觀察便會發現就業市場前景不太樂觀，因薪酬增長主要來自醫療保健、教育及政府等行業。至於週期性行業，即較受貨幣緊縮政策影響的行業薪酬增幅並不顯著，去年下半年更出現明顯的增長放緩，預料美國就業市場將進一步演變爲各行業更個別發展的分歧格局。 富達國際認爲，離職率是更合適評估整體就業市場健康狀況的指標。此指標去年一直呈下行趨勢，反映美國就業人士尋找新工作的信心下降。另一方面招聘率也下跌，而跌幅爲2013年就業市場疲弱以來的最高水平。觀察到裁員人數上升，儘管仍處於正常水平，隨着被裁人士難以重新就業，或引致失業率進一步上升。與此同時，失業超過15周人士的比例偏高，畢業生等勞動市場新血在求職路上苦苦掙扎。 就業市場方面，儘管降息週期展開後，融資環境相對寬鬆，美國投資級別債券及高收益債券息差異常收窄，投資者應瞭解此融資環境對不同行業就業市場帶來的支持。美國勞動市場不符比例地偏向受僱於中小企，這些中小企不如大企業般可通過公開市場發債融資，只能依靠融資利率往往高於公開債市的私募市場或銀行融資。這情況與消費市場相似，因此降息至今對這些企業的支持有限，對未來勞動力需求也可能進一步構成壓力。 降息的重要考量爲支持實體經濟增長所需。消費市場方面，大多數美國家庭趁疫情期間的低息週期進行物業轉按，以致目前80%的房屋按揭利率均爲5％以下，加上大部分按揭年期爲30年。反觀經過去年降息1％後，現時市場上新造按揭利率接近7％，因此轉按量難以增加，亦難以提振消費市道。 鑑於美國消費及就業市場正轉弱，富達國際認爲，美聯儲的降息幅度有望大於目前市場預期，債市內高質素的美國投資級別債券具吸引力，爲值得發掘的投資領域。