，摩根士丹利基金稱，展望2025年，對泛科技板塊相對樂觀、仍有信心。科技股對市場的風險偏好要求非常高，2024年9月以來，各類政策頻出，目前A股整體的風險偏好水平比較難回之前的低位。在2025年，併購重組可能會對整個市場的風險偏好帶來提振，或許類似2014-2015年的TMT行情，一旦某家公司併購重組落地，它的大幅上漲會帶動其收購標的對應整個板塊的估值水平。另外，從流動性來看，最新的貨幣政策表態適度寬鬆，預計2025年的市場流動性對泛科技板塊也會相對友好。看好人工智能、國防軍工、風電以及消費電子等行業。 從產業發展週期的角度來看，當前科技產業已經步入了一個非常大的創新週期，人工智能非常有力地促進了產業B端和C端的創新和迭代，預計接下來的幾年產業仍然會處於創新的上行週期。科技板塊的估值水平預計能保持，如有爆款應用出現，估值還可能會繼續上行，未來將繼續在整個泛科技領域裏選擇業績上行的板塊和估值合適的公司。 細分來看，從摩根士丹利基金科技研究團隊的跟蹤比較來看，在橫向比較的所有行業裏面，預計人工智能依然是2025年增長最迅猛的細分方向，算力及相關配套、AI應用端在2025年都會有很多值得期待的地方。 從對海外科技巨頭以及國內互聯網巨頭的觀察來看，他們對算力需求的強勁度並沒有減弱。而且從估值的角度來看，雖然人工智能已經上漲了兩年，但是AI算力以及行業核心標的對應2025年的估值水平，相比之前4G邁向5G升級週期時的估值水平並不高，現階段人工智能的估值沒有出現泡沫化。 當前算力仍然位於上半場，預計算力行業在2025年會在計算的定製、數據中心電力的解決等方面出現創新，並且帶來投資機會。2025年海外尤其是美國會出現很多相關應用，由於A股的相關上市公司在AI應用端側具有強大的產業鏈能力，這些端側應用的爆發也會帶動A股相關子板塊的估值提升。