，近日，普徠仕專家Christopher Dillon解析美國經濟數據及美聯儲政策對固定收益市場的影響。目前美國經濟增長超過2%，失業率爲4.0%，核心個人消費支出通脹率在美聯儲的目標範圍內（當前爲2.81%），美國經濟呈現“金髮女孩”狀態（即經濟發展恰到好處）。爲維持這種狀態，貨幣政策應設定在央行的“中性”利率水平。在當今全球化程度降低的環境下，中性聯邦基金利率可能爲3.75%或更高。預期美聯儲將在2025年上半年維持按兵不動，但仍預期今年年底前會有兩次減息、每次減息0.25%。 最新公佈的美國1月通脹數據高企，環比升0.4%，同比升3.3%。雖然表面數字令人憂慮，且市場正尋求減息的信號，但近年推動通脹走高的主要因素“業主等值租金”(Owners' equivalent rent)已趨穩定。同時，1月數據或存在季節性因素。投資者將密切關注美聯儲3月份的經濟預測摘要及新的“點陣圖”，以分析1月份令人憂慮的通脹數據。 雖然美國經濟近期仍然穩健，但增長速度正在放緩。即使美國消費者狀況仍然向好，但關於資本支出及財政支出的潛在變化程度的疑慮開始浮現。這種轉變的規模或難以順利過渡。 目前美國十年期國債孳息率似乎在4.40%至4.80%的區間內波動。未來通脹走勢將與國債供應一同考驗這個區間。目前，美國主要通過發行國庫券爲政府赤字融資。如若美國政府債務上限問題得到解決，在外國投資者對該資產類別興趣減少的情況下，更多的國債供應亦或將考驗該區間。 美聯儲預計將維持政策不變，而預期歐洲央行將在未來數月大幅減息。另外，許多新興市場的央行在制定貨幣政策時需要考慮匯率波動的問題。基於這個原因，以及當前全球化趨勢逐漸減弱，許多新興市場央行的政策步伐或將與美聯儲日益不同。