，Schroders global投資環球內容團隊發文稱，全球股市在第三季度多次出現明顯的波動，但整體仍然上升。得益於中國宣佈的新刺激措施，新興市場表現強勁。本季度多個市場減息，加上憧憬未來進一步減息，有助固定收益市場實現穩健回報。 亞洲（日本除外）股票實現穩健升幅 中國股市強勁上升 具體來看，亞洲（日本除外）股票在第三季度實現了穩健的升幅。泰國、中國香港和中國內地是MSCI AC亞洲（日本除外）指數中表現最好的市場，而韓國、印度和中國臺灣是表現最差的指數市場。其中中國政府採取一系列刺激措施（從減息到財政支援），中國股市在本季度實現了強勁上升。 由於本季度科技股遭到拋售，韓國是唯一一個在本季度結束時處於負值的指數市場，投資者開始對人工智能的擴張將如何使收入受益產生了懷疑。韓元升值亦打壓了出口導向型股票。中國臺灣股市亦受到本季度科技股拋售的嚴重打擊，其中人工智能股票受到的影響尤其嚴重。然而，儘管季度表現不佳，但中國臺灣仍然是年初至今表現最好的指數市場。 新興市場股票在第三季度錄得強勁增長，表現好於已發展市場。本季度開局動盪，當時科技相關股票大幅拋售，日本央行加息導致套息交易平倉。然而，在這些事件之後，美國和中國的貨幣政策寬鬆措施幫助新興市場在9月份取得了特別強勁的回報。 2024年第三季度，日本股市的波動性達到了歷史高位。由於正面勢頭持續，市場在7月初創下新高。然而，市場隨後在7月底急劇修正，由於美國經濟數據疲弱和日本央行加息，8月初出現混亂。這些利率變化導致貨幣市場大幅波動。在本季度，日元兌美元大幅走強。日元走強亦對行業表現產生了重大影響。總體而言，零售、建築、資訊和通信等國內導向的行業表現穩健，而汽車和機械等出口行業則表現不佳。與大型股相比，小型公司表現良好。 從基本面來看，企業盈利和宏觀經濟數據顯示日本整個季度都取得了穩健的進展。4月至 6月的季度總收益超出預期。日元疲弱支撐了這一表現，而以國內爲主的行業亦表現出強勁的復甦。考慮到通脹因素後，8月份實際工資增長27個月來首次轉爲正值，9月份繼續保持正面勢頭。 泰國在第三季度表現最好，匯率走強和9月份新政府實施刺激計劃第一階段帶來了回報。中國在9月宣佈貨幣刺激措施，加上預期可能推出財政刺激等的進一步措施，中國亦實現了以美元計算的兩位數回報。南非表現尤爲強勁，受惠於民族團結政府順利組建，並且央行在9月效仿美聯儲，自2020年以來首次減息。 印度和巴西表現不佳，後者央行通過提高利率以遏制通脹來扭轉最近的貨幣寬鬆政策，加上政府放寬財政支出，因此受到負面影響。中國臺灣落後於廣泛的指數，尤其是早期全球科技相關股票大幅拋售期間，而哥倫比亞的指數市場在油價疲弱的情況下落後於新興市場同行。 韓國的回報率爲負，受到上述行業從科技行業輪替和對記憶體恢復可持續性擔憂的拖累。由於司法改革的不確定性加劇，即使央行減息，但墨西哥指數市場本季度亦收於負值區域。由於當地貨幣貶值、第二季度收益弱於預期以及外國股票流出，土耳其是表現最差的指數市場。 美國股市本季度上升 行業板塊表現喜憂參半 美國股市在本季度上升，但由於之前的一些贏家表現落後，行業板塊表現喜憂參半。與此同時，其他以前被投資者回避的行業重新得到青睞。除了能源之外，所有行業均錄得正回報，當中表現最好的行業爲公用事業和房地產，而資訊技術僅錄得輕微上升。 美國8月初宣佈的就業數據疲弱引發了大衆的擔憂，認爲美聯儲可能已經來不及減息，並有可能損害經濟。市場開始消化年底前大幅寬鬆的貨幣政策。與此同時，人們開始對公司大量投資人工智能等技術能否獲得可觀的回報產生了懷疑。這兩個因素都引發8月初的市場波動。 在此期間，一些適應能力較強的企業宣佈盈利，有助於安撫投資者的神經。隨後，美聯儲主席鮑威爾在8月的Jackson Hole央行研討會上發表演說，暗示9月將減息。最終，美聯儲宣佈減息50個基點 。投資者的注意力亦轉向了即將於11月5日舉行的美國大選。在7月，拜登總統宣佈將退出今年的總統競選，轉而支持副總統賀錦麗作爲民主黨候選人。 歐元區經濟放緩 市場預期歐洲央行即將進一步減息 歐元區方面，以MSCI EMU指數衡量的歐元區股票在第三季度上升。房地產、公用事業和醫療保健板塊引領增長，因爲減息的前景使投資者重新評估了市場一些以前未受追捧的板塊。能源和資訊技術是主要落後的板塊，本季度的回報率爲負。 歐洲央行在7月的會議上維持利率不變，但隨後在9月下調了25個基點。數據顯示，在此期間通脹率有所放緩，年通脹率從7月份的2.6%下降到8月份的2.2%和9月份的1.8%。 然而，經濟活動指標顯示歐元區經濟放緩。HCOB歐元區9月採購經理人指數 （PMI）初值爲48.9，爲8個月低點。製造業的深度衰退是整體活動減少的背後原因。服務業活動略有上升，爲50.5。疲弱的PMI數據，加上疲弱的通脹數據，使到市場預期歐洲央行即將進一步減息。 此外，法國議會選舉於7月結束，沒有一個政治團體獲得絕對多數。9月，馬克龍總統任命中右翼政治家米歇爾．巴尼耶爲總理。 英國將謹慎推進進一步減息 英國方面，工黨在季初的大選中取得壓倒性勝利，激發了對英國國內經濟持續復甦的希望，加上市場憧憬英國減息，導致英國股市在本季度上升。英倫銀行於8月宣佈減息，這是四年來的首次減息。英國新任首相施紀賢暗示，由於估計公共財政缺口爲220億英鎊，可能會增加稅收和削減支出。首相補充說，那些擁有“最寬肩膀”的人將承擔最沉重的負擔，引發市場猜測哪些稅收可能會增加。 英國第二季度國內生產總值的初步估計令人鼓舞，英國國家統計局隨後將增長率下調至0.5%，比第一季度實現的0.7%的按季度增長還要低。與增長一樣，隨着季度的進展，官方通脹統計數據變得不那麼令人鼓舞。據透露，年度消費者價格指數通脹率在6月份達到英國央行2.0%的目標，其後輕微上升至2.2%。 英國央行行長安德魯貝利承諾將謹慎推進進一步減息。與此同時，副行長Clare Lombardelli補充說，央行認爲現時通脹基本情況是屬於良性，但於“替代世界”仍然存在通脹再次走高的風險。在此期間，必需消費品、金融和非必需消費品板塊表現最好。能源板塊表現明顯落後。 美國投資級別債券表現強勁 關於環球債券，Schroders global投資指出，美聯儲減息和市場預期更快推出寬鬆貨幣政策導致美元兌主要貨幣走軟。在債券市場，美國國債收益率在本季度大幅下跌，其中2年期國債收益率領跌，下跌111個基點，因爲收益率曲線變陡以反映較低利率政策的前景。 企業債券方面，儘管全球高收益債券的表現仍好於全球投資級別債券，但美國投資級別債券表現強勁。在股市波動的情況下，可換股債券有效抵禦下行風險，並在隨後的復甦中跟隨股市表現出良好的上行參與度。可換股指數FTSE Global Focus上升5.8%。這意味着在強大的下行保護的推動下，參與率接近90%，高於平均水平。 能源價格大幅下跌 數碼資產回報率喜憂參半 此外，標準普爾GSCI指數在第三季度下跌。由於全球需求下降，能源是該指數中最弱的組成部分，而農業、工業金屬、畜牧業和貴金屬上升。能源方面，儘管中東緊張局勢加劇，但由於對增長的擔憂導致全球需求減弱，能源價格大幅下跌。 在農業方面，咖啡、可可和糖的價格在第三季度大幅上升，而大豆和小麥的價格則輕微下跌。在工業金屬中，鋁、鋅和銅輕微上升，而鉛價下跌。貴金屬成分在第三季度大幅走高，黃金穩健上升。 數碼資產市場在本季度的回報率喜憂參半。比特幣在第三季度的回報率爲1%（年初至今+50%），而以太坊在本季度下跌了-24%，使其年初至今的回報率達到+14%。繼8月的跌幅之後，在美聯儲月中減息的支持下，數碼資產市場在9月復甦。 今年加密貨幣主要主題是機構准入，隨着幾間大型資產管理公司推出他們的以太坊現貨ETF，這種情況在第三季度繼續。美國證券交易委員會亦批准了在比特幣ETF上交易的期權，這將提高市場效率，並進一步將加密貨幣與傳統市場聯繫起來。這種數碼資產進一步制度化的趨勢可能會繼續下去，部分原因是預期美國監管更加明確，因爲兩位總統候選人現在都表現出對數碼資產行業的支持。