，摩根士丹利基金髮文稱，自9月24日國新辦發佈會後，A股強勢反彈，但債市則經歷了 “先利率、後信用”的較大調整。總結債市這一波回調，很大程度上受穩增長政策預期、A股行情帶動風險偏好改善等因素影響。一方面，近期貨幣、股市、樓市等政策密集推出且超出市場預期，導致市場對後續財政政策期待擡升，開始交易財政發力。另一方面，股市情緒持續高漲，外資翻多疊加資金跑步入市，“股債蹺蹺板”效應下部分資金從債市止盈流出，理財贖回壓力導致債市波動加大。 展望未來，中長期來看，本次政治局會議明確“加大財政貨幣政策逆週期調節力度，要降低存款準備金率，實施有力度的降息”，說明寬鬆貨幣政策仍是大趨勢，政策利率或將保持低位，即便未來寬財政落地，從政策落地到付諸實物工作量仍需要時間，在政策初期無需對債券市場過度悲觀，市場調整期或是適度佈局的良機。 債基還能持有嗎？ 雖然純債基金的收益在股票牛市時低於股票型和混合型基金，但是勝在收益相對穩定，其風險普遍低於股票型和混合型基金，適合更看重長期持有體驗的投資者。Wind數據顯示，從長期收益來看，無論是普通純債基金指數還是定開型純債基金指數，在近10年每年都能錄得正收益，平均年化收益率分別爲3.53%和4.66%，定開型純債基金指數略勝一籌。 在債券投資中，固定的票息收入是其重要收益來源之一。由於有票息的保護，債市雖然在過去10年也經歷了多輪牛熊週期，但整體呈現“牛長熊短”的特點，大部分時候能較爲快速的修復回撤。從歷史數據來看，即使遇到大級別的調整，萬得短期純債型基金指數最大回撤修復的時間不超過85天，最近1次的2022年底大回調甚至只用了13天就成功修復。這10年間那些小顛簸、小回調，修復時間就更短了。 此外，從大類資產配置的角度看，債券類資產與其他資產相關性較弱，因此通過配置純債基金，還可以實現投資組合的風險分散。在大波動、大分化的市場行情下，對於風險偏好相對較高的投資者來說，純債基金也有望在組合配置中發揮“穩定器”的作用。而這一作用，需要投資者用“時間”和“耐心”去體會。 總的來說，純債基金作爲資產配置中的重要一環，無論是在市場波動時提供穩定性，還是在長期投資中力爭資產增值，都顯示出其不可或缺的價值。