，Schroders global投資環球無約束固定收益投資團隊指，各國央行與政府的政策正逐步緩解對環球經濟衰退的擔憂，與此同時，經濟”軟着陸”風險已變得更加平衡。Schroders global投資對環球債券的久期仍持適度正面的看法。儘管宏觀環境變得相對不利，但由於投資市場已消化美聯儲較爲溫和的加息預期，估值在過去一個月內出現顯著改善。 在區域分佈上，Schroders global對美國債券市場相對謹慎，並偏好歐洲、澳洲及加拿大，因爲這些市場的宏觀環境更有利於債券久期表現。同時，對歐洲邊緣國家仍維持小幅低配，主要因爲這些區域的利差幾乎沒有進一步收窄的空間。 過去一個月，各國央行和政府相繼發佈了一系列數據及政策宣言，綜合來看，這些信息顯示環球”硬着陸”的可能性已經顯著減弱。儘管刺激措施的細節尚未完全落實，但相信穩定經濟的意圖明確，這不僅大幅降低了環球”硬着陸”的風險，還爲“無着陸”的情境提供了一定的空間，前提是大宗商品價格能夠獲得有力支撐。 隨着美聯儲在維持經濟穩健增長的同時逐步放寬其財政政策，有充分理由上調”軟着陸”及“無着陸”的預期，而”軟着陸”仍是最具信心的基準情境。10月初的美國就業數據顯示出強勁的就業機會增長，超乎市場預期，且過去一個月的正面數據修正進一步表明，勞動力市場的韌性可能比之前預期的更爲穩健。因此，經濟衰退的壓力進一步減弱。綜合以上考慮，主動的美聯儲政策和相對穩定的勞動力市場支持適當降低經濟”硬着陸”或會發生的預期。 此外，亦須留意，美國最新的通脹數據顯示，通脹回落的進程在短期內出現停滯。核心物價月環比上升0.3%，足以將三個月年率化通脹從2.1%推高至3.1%。展望未來，Schroders global仍然相信通脹回落的趨勢將會延續，但這次數據提醒市場通脹回落的過程不會一帆風順，仍存在波動和挑戰。 如果中國按照最新的公告實施更多的經濟刺激措施，相信環球經濟將從中受惠，尤其是當這個全球第二大經濟體開始走向穩定時。這些正面的溢出效應無疑會對亞洲區內的合作伙伴帶來支持，但目前陷入困境的歐元區經濟，尤其有望從中國的復甦勢頭中獲得提振。 Schroders global投資對英國債券市場的看法也轉趨正面，因爲近幾星期的估值（即價格下調）已顯著改善。從資產配置的角度來看，9月最受青睞的市場——按揭抵押證券依然穩居領先地位。相比其他信貸市場，該板塊的定價在過去一個月變得更具吸引力，且預計久期波動性將相對受控，進一步支持按揭抵押證券的表現。另同樣看好準主權債券，基於估值考量，這類資產在評分表上已獲得小幅上調。 在企業信貸方面，仍然偏好歐洲投資級別企業債券，而非美國投資級別企業債券，且過去一個月內對歐洲經濟的看法有所改善。美國投資級別債券的估值已接近過去十年來的低位，幾乎完全反映了經濟”軟着陸”的預期。在高收益債券方面，同樣偏好歐洲市場，相較於美國而言，美國高收益債券市場的估值吸引力有限，且如同投資級別債券一樣，估值已經完全反映了經濟”軟着陸”的預期，這令利差面臨多重風險的風險敞口。