，財政部發佈會過後，Morgan Stanley發文稱，當前財政政策與改革政策的逐步落地，符合該行自九月中以來判斷的政策轉向框架。該行指出，政策心態已經發生變化，決策層開始積極尋求解決問題的方法。其中，債務置換計劃的規模和實施細節是市場關注的焦點。考慮到發佈會指出，自2022年以來已經安排了約3.4萬億的置換額度，合理推測，未來一次性的額度擴張將顯著高於這個數字。Morgan Stanley預計這一規模可能會達到6萬億左右，並在今後幾年內逐步使用。這樣的規模有助於更均等地分擔地方化債的負擔，使地方政府、金融系統以及債權人之間能夠更公平地承擔去槓桿的壓力，從而實現所謂的“美麗去槓桿”。 Morgan Stanley指出，要實現中國的再通脹，需要重啓債務、刺激經濟，特別是消費，以及改革信心。財政部的會議之後，如果許諾的政策能夠落地，未來半年能看到在重組債務和保護企業家信心層面會有一些進展。該行願意給重組債務60%到80%的進展，給保護企業家信心50%到60%的進展。儘管現在直接刺激消費的政策還沒有落地，甚至在通過財政刺激快速解決問題方面也還懸而未決，但整體的中國實現再通脹路徑的進展要比幾個月之前明顯加快。 金融政策在再通脹戰役中發揮了重要的作用。9月24日，三個金融部門給市場信心注入了強心針，這表明金融政策正在積極支持經濟增長和再通脹。如果其他部門也能學習這種與市場溝通的方式，讓中國再通脹的意圖更加清晰地傳達出來，那麼這將有助於形成合力，共同推動經濟增長。儘管在再通脹戰役的前部可能會遇到一些坎坷和協調問題，但隨着政策的逐步落實和市場的逐步適應，相信這些困難將被逐漸克服。 對於後續大盤的走向，Morgan Stanley認爲市場整體情緒和資金流整體應該還是一個趨向於平穩的狀態，財政方面有更多的工具可以期待。這些都表明了未來的政策空間和政策重點。接下來市場更多的是有可能逐漸趨於情緒和資金面的穩定。但Morgan Stanley也強調，這個資金面並不是廣撒網，而是在短期內想規避一些下行風險，所以去聚焦盈利預期穩定、高股息的個股機會。 該行表示，目前可以關注中國再通脹進程的推進對消費股的影響。在之前的行情中，市場對中國再通脹進程的預期推動了消費相關股票的上漲。這些股票不僅包括狹義上的消費股，還包括廣義上與再通脹和大消費相關的行業，如大盤互聯網、旅行出遊以及服務類行業等。雖然目前政策具體落實的細節尚未充分出臺，導致市場出現一定的回調和波動性增加，但這並不意味着消費股的反彈已經結束。相反，在政策逐步落實和市場預期逐漸明確的情況下，消費股仍有可能繼續反彈。 因此，Morgan Stanley建議投資者在關注政策動態和市場走勢的同時，也要關注消費股中估值相對偏低且質量有保障的個股。特別是在今年或近期已經明確宣佈有股票回購或分紅計劃的個股，這些個股更有可能在未來的行情中表現出色。 同時Morgan Stanley認爲，在接下來的幾個星期，外圍的風險並不亞於國內政策方面的不確定性。具體來說，需要密切關注地緣政治的錯綜複雜的局勢，這些變化可能對全球市場產生深遠影響。此外，美國大選即將來臨，其結果將對全球經濟和政策走向產生重要影響。同時，美國的降息決策也是需要高度關注的一個方面，它將對全球資本流動和金融市場產生顯著影響。 在這個過程中，美元的走勢對非美元計價資產的吸引力也將產生一系列影響。美元作爲全球主要儲備貨幣，其走勢的波動將直接影響其他貨幣的匯率和資產價格。因此，需要密切關注美元的走勢，以及它對全球市場和中國市場資產可能產生的影響。