，财政部发布会过后，Morgan Stanley发文称，当前财政政策与改革政策的逐步落地，符合该行自九月中以来判断的政策转向框架。该行指出，政策心态已经发生变化，决策层开始积极寻求解决问题的方法。其中，债务置换计划的规模和实施细节是市场关注的焦点。考虑到发布会指出，自2022年以来已经安排了约3.4万亿的置换额度，合理推测，未来一次性的额度扩张将显著高于这个数字。Morgan Stanley预计这一规模可能会达到6万亿左右，并在今后几年内逐步使用。这样的规模有助于更均等地分担地方化债的负担，使地方政府、金融系统以及债权人之间能够更公平地承担去杠杆的压力，从而实现所谓的“美丽去杠杆”。 Morgan Stanley指出，要实现中国的再通胀，需要重启债务、刺激经济，特别是消费，以及改革信心。财政部的会议之后，如果许诺的政策能够落地，未来半年能看到在重组债务和保护企业家信心层面会有一些进展。该行愿意给重组债务60%到80%的进展，给保护企业家信心50%到60%的进展。尽管现在直接刺激消费的政策还没有落地，甚至在通过财政刺激快速解决问题方面也还悬而未决，但整体的中国实现再通胀路径的进展要比几个月之前明显加快。 金融政策在再通胀战役中发挥了重要的作用。9月24日，三个金融部门给市场信心注入了强心针，这表明金融政策正在积极支持经济增长和再通胀。如果其他部门也能学习这种与市场沟通的方式，让中国再通胀的意图更加清晰地传达出来，那么这将有助于形成合力，共同推动经济增长。尽管在再通胀战役的前部可能会遇到一些坎坷和协调问题，但随着政策的逐步落实和市场的逐步适应，相信这些困难将被逐渐克服。 对于后续大盘的走向，Morgan Stanley认为市场整体情绪和资金流整体应该还是一个趋向于平稳的状态，财政方面有更多的工具可以期待。这些都表明了未来的政策空间和政策重点。接下来市场更多的是有可能逐渐趋于情绪和资金面的稳定。但Morgan Stanley也强调，这个资金面并不是广撒网，而是在短期内想规避一些下行风险，所以去聚焦盈利预期稳定、高股息的个股机会。 该行表示，目前可以关注中国再通胀进程的推进对消费股的影响。在之前的行情中，市场对中国再通胀进程的预期推动了消费相关股票的上涨。这些股票不仅包括狭义上的消费股，还包括广义上与再通胀和大消费相关的行业，如大盘互联网、旅行出游以及服务类行业等。虽然目前政策具体落实的细节尚未充分出台，导致市场出现一定的回调和波动性增加，但这并不意味着消费股的反弹已经结束。相反，在政策逐步落实和市场预期逐渐明确的情况下，消费股仍有可能继续反弹。 因此，Morgan Stanley建议投资者在关注政策动态和市场走势的同时，也要关注消费股中估值相对偏低且质量有保障的个股。特别是在今年或近期已经明确宣布有股票回购或分红计划的个股，这些个股更有可能在未来的行情中表现出色。 同时Morgan Stanley认为，在接下来的几个星期，外围的风险并不亚于国内政策方面的不确定性。具体来说，需要密切关注地缘政治的错综复杂的局势，这些变化可能对全球市场产生深远影响。此外，美国大选即将来临，其结果将对全球经济和政策走向产生重要影响。同时，美国的降息决策也是需要高度关注的一个方面，它将对全球资本流动和金融市场产生显著影响。 在这个过程中，美元的走势对非美元计价资产的吸引力也将产生一系列影响。美元作为全球主要储备货币，其走势的波动将直接影响其他货币的汇率和资产价格。因此，需要密切关注美元的走势，以及它对全球市场和中国市场资产可能产生的影响。