，2月26日，Schroders global投资固定收益投资组合经理James Ringer发文称，疫情过后通胀卷土重来，迫使各国央行作出反应，利率也随之上升。近代以来，投资者首次能通过投资于固定收益获取收益。尽管美国利率近期有所下调，但预计仍会在较长时间内维持在较高水平，这也为投资者在固定收益领域中带来潜在机会。 收益率曲线显示预期利率正逐渐回归正常水平。多年来，Schroders global投资一直预测美国经济将下行或步入衰退，现在，大多数市场评论员和其一样都预测2025年美国经济将会录得有正面增长。然而，有数个已知的未知因素正在引致投资市场动荡。 首先，特朗普当选美国总统，其政策可能会导致通胀持续居高不下，可能需要在较长时间内维持较高的利率，这将导致市场出现一些波动。 Schroders global投资表示，由于数据波动性高，利率波动性随之而变高，这主要受到新冠疫情后经济重启的影响。这使得投资者对数据发布更加敏感，从而导致投资市场走势变化非常快。现在已经看到仅凭一份美国就业报告就能颠覆整个市场状况。 第二个已知的未知数是各地政府借贷的水平。例如，美国政府债务占国内生产总值(GDP)的比例达到了第二次世界大战以来的最高水平，预测在未来数十年内还会进一步上升。美国并非唯一遇到这些问题的国家，但它却拥有全球最大的债券市场。如果债务变得难以为继，债券市场往往会惩罚借款人。长远而言，特朗普政府和政府债务都会造成借贷成本上升。 然而，利率正处于下降趋势。通胀似乎受到控制，收益率曲线亦已恢复正常水平。固定收益领域正在回归正常状态。但从债务水平上升到引起通胀的经济政策，仍然存在大量风险。在这个利率波动的新世界中，Schroders global投资认为在投资于固定收益市场时应三管齐下。 首先是分散投资，这可能是最具争议性的观点，因为2022年的情况确实令人对此起疑。那一年，债券和股票的回报都录得负数。但可以看到，股票及债券存在着非常明确的相关性，即是能分散投资的程度。相关性越低，分散性就越高。James Ringer认为股债不一定会出现负相关性，但其相关性肯定会下降，因此债券应该能发挥比现在更好的分散风险作用。 但重要的是，分散投资实际上会带来收益。在新冠疫情之前，债券作为分散投资工具并未为投资者带来收益，而现在却可以。如果将其与高市盈率倍数时的股票预期回报起点进行比较，James Ringer认为固定收益本身就是一个相当引人注目的投资选择。 最后，是通过主动型管理来实现一定的超额投资表现。在新冠疫情之前，各国央行均维持零利率。到了疫情时期，它们都采取了相似的措施，所有经济体都经历了同样的通胀。因此，很难真正看出各经济体和债券市场之间的明显差异。 但如今，各国经济体的情况截然不同，通胀和增长率也各异，各国央行均采取了不同的做法。这可通过选择市场地域和债券曲线部分来实现超额表现的机会。尽管以上三种情况对不同投资者的重要性可能有所不同，但其实际固定收益市场环境比许多新闻头条所暗示的更为乐观。